瑞贝卡（600439）600439基础化工业
研究机构：国海证券（000750）分析师：刘金沪撰写日期：2012-06-06
处于新一轮增长的前半程，维持“买入”评级12-14年EPS分别为0.34、0.43、0.55元，动态PE分别为18、14、11倍。公司在国内外两个市场均已形成明显的领跑优势，随着国内业务比重上升，正在从制造型企业向消费品公司转型，将长期受益于我国消费升级的进程，是投资我国萌芽消费股的绝佳候选。维持其“买入”评级。
九牧王：打造中高端男装品牌，盈利质量高、增长稳定性强，维持买入
九牧王（601566）601566
研究机构：申银万国证券分析师：王立平撰写日期：2012-06-01
4-5月终端销售有所好转，公司作为中高端男装品牌运营商抗风险能力较强。
2012Q1公司营业收入和净利润增长分别为22.6%和28.4%，受春节提前和天气寒冷影响，一季度收入增速略有放缓，但公司增速仍高于服装行业平均水平。
4-5月终端销售情况出现好转，增速超过20%，较1-3月有所提升，但是否能维持上行趋势还要看下半年终端零售情况。
一季度存货较年初略有下降，库存结构合理化。存货方面，2012年Q1较年初减少1个亿至6亿元，其中一年内货品超过80%，还有部分制成品、面料等。
公司有50%以上产品自制生产，较高的直营比例使公司必须有充足备货量，目前存货与收入增速基本匹配，库存结构相对合理，存货压力处于可控范围之内。
2012年公司将继续推行“品牌先行、商品拉动、精耕门店”的经营计划，着力打造国内中高端男装品牌。品牌先行：不局限于广告投入，更多依靠口碑传播将品牌植入人心，市场推广费用维持在收入3%-5%左右；商品拉动：公司定位商务休闲细分市场，未来重视高附加值的上装系列，继续加大裤装投入，预计6-7月推出新品类，以打造精细化产品满足消费者需求；精耕门店：通过改善零售指导、导购技巧、店面陈列等提升门店管理水平。
内生外延双轮驱动，计划上市3年内实现收入与净利润复合增长率25%和30%。
公司未来将同店内生增长作为发展推动点，同时进行适当的外延扩张，计划上市3年实现收入与净利润复合增长25%和30%。内生增长方面：预计4-5月同店增速约10%，目前商场和专卖店平效约为2.2万/平米和1.6-1.8万/平米，未来通过精细化管理进一步提升门店平效水平；外延扩张方面：预计2012年净增门店300-500家，一线城市直营模式打造良好品牌形象，二三四线城市通过分公司加强对加盟商的控制力，目前门店密度较低，未来仍有较大开店空间。
公司是中高端男装子行业的龙头企业，直营占比高、稳健增长，伴随终端零售增速回暖，业绩确定性较强，维持买入评级。我们维持2012-2014年盈利预测为1.20/1.40/1.67元，对应PE为21/18/15倍，维持买入评级。
风险提示：2012年5月30日适逢公司上市满一年，小非金石投资持有293万股可以解禁，占总股本的0.51%，可能存在小非解禁抛售风险。
华映科技（000536）：产业整合初步完成，触摸屏助今年增长
华映科技000536
研究机构：兴业证券（601377）分析师：刘亮
事件：公司3月9日公布2011年年报，营业总收入为21.82亿元，同比下降27.83%；营业利润5.42亿元，同比下降1.67%；归属于上市公司股东净利润3.47亿元，同比下降0.76%。其中，第四季度营收4.24亿元，同比下降50.25%，环比增长21.73%；归属于上市公司净利润1.27亿元，同比增长28.21%，环比增长49.64%。EPS=0.49元，四季度EPS=0.18元，略高于我们此前的预期。
点评：主要财务指标：公司4季度营收4.24亿元，与我们此前预期的一致，毛利率65.65%，较去年大幅上升38个百分点，较3季度回升17个百分点，较我们预计的高16个百分点。4季度公司三项费用率20.56%，同比上升12个百分点，环比上升9个百分点。存货周转天数46天，较去年同期上升35天，较3季度下降了14天。
经营模式转变是4季度营收下滑，毛利率提升的原因：2011年公司进料加工业务开始向来料加工转变，在4季度尤其明显。由于来料加工的营收扣除了原材料，仅计加工费，因此表现在财务数据上即为营收同比大幅下滑，毛利率大幅提升。同时营收环比增长系中小尺寸订单增长。
2011年产业整合初步完成：2011年10月，华映科技完成对华映光电20%股权收购。华映光电全面结束了CRT业务，转型触控一条龙业务。加上华映科技的中小尺寸液晶模组，以及触摸屏上游显示材料（2011年8月注册成立科立视，公司持股82.8%，主营平板显示器件及触控组件材料），公司正逐步形成以液晶模组为基础，兼有触控组件及触控组件及触控一条龙产品（包括sensor、coverlens、触摸屏模组、LCM模组）的战略布局。布局触控一条龙的不仅仅是华映，台湾大厂TPK、胜华等均积极延伸，产业链一体化逐渐成为触摸屏行业趋势。
触摸屏是今年公司增长动力：今年公司将持续推进触摸屏上游显示材料投入，并适时进一步收购华映光电，实现控股。预计今年液晶面板行业将较去年有所好转，LCM模组传统业务参照2011年4季度，我们预估全年营收约16个亿。对于新业务，我们预计科立视下半年投产，贡献部分营收，但净利润贡献有限。而华映光电触摸屏一条龙去年3季度才开始陆续投产，产能仍持续扩张中，我们预计今年营收是去年的3倍左右。以2011年华映光电为公司贡献投资收益860万，推算华映光电去年营收大约3-4个亿。假设华映光电并表，初步估计触摸屏相关业务贡献营收约13亿。
盈利预测及投资评级：今年是公司战略布局初见成果的一年。传统业务LCM部分转中小尺寸，新业务触控一条龙稳步推进中。预计今年最大的增长来自于触摸屏，假设1）成功收购华映光电，持股比例达到75%；2）收购所需资金源于借款和自有资金。我们给予公司2012年至2014年每股收益0.71、1.02、1.36元的盈利预测，维持公司“推荐”评级。
风险提示：1）进一步收购华映光电股权，是否实现、何时实现控股，存在一定的不确定性。2）触摸屏行业需求不及预期。
中科三环（000970）：业绩大幅增长，新兴市场助推龙头长远发展
中科三环000970
研究机构：中原证券分析师：何卫江
产品提价助推公司营收高增长。公司营收增长源自磁材产品。11年磁材产品营收56.65亿元，同比增长144.07%，主要原因是受环保政策等多因素影响，稀土价格上涨导致公司上游原材料价格上涨，公司产品价格提升。
盈利能力稳步提升，12年有望维稳。稀土永磁材料行业具备较强的成本转嫁能力，产品提价与注重研发投入致公司盈利能力大幅提升；同时公司产品结构逐步优化，且显著的行业地位使盈利能力有望维稳。
关注非公开发行项目进展与稀土价格走势。公司拟非公开发行2700万股，预计募集资金净额5.84亿元，用于新增年产6000吨烧结钕铁硼材料，新增产能下游定位于新能源汽车等新兴领域。随着系列稀土政策的实施以及新材料十二五规划政策的出台，上游稀土原材料价格有望稳中略有提升，且稀土永磁材料迎来历史发展良机。
盈利预测与投资建议：预测公司2012年和2013年每股收益分别为2.02元和2.37元，按4月26日元28.94收盘价计算，对应动态市盈率分别为14.33倍和12.20倍。目前估值相对行业较低，考虑公司行业地位及磁性材料迎来的发展良机，调升至“买入”投资评级。
风险提示：上游稀土价格大幅波动；汇率波动；项目进展低于预期；经济下滑超预期。
六国化工（600470）：2011年业绩符合预期，维持"中性"
六国化工600470
研究机构：中金公司分析师：高峥，高兵
2011年业绩符合预期：六国化工2011年业绩公布，全年实现营业收入33.5亿元，同比增长23.6%；实现营业利润1.58亿元，归属于上市公司股东的净利润1.33亿元，同比增长63.2%；合每股收益0.26元，符合我们预期。公司11年利润分配方案为10派1元（含税）。
正面：磷肥价格高位运行，公司磷肥毛利率大幅提升。11年受国际化肥市场价格坚挺、需求增加，国内磷肥价格也较前一年上涨明显。11年DAP和MAP的平均销售价格较前一年上涨10%以上。公司的DAP和MAP产品毛利率受此带动分别上升5.8%和1.7%。
原料自给率将进一步提高。公司宿松矿业80万吨/年的磷矿项目已经投产，而募投28万吨合成氨项目预计12年9月达产，将实现液氨的完全自给。公司矿肥一体化程度的进一步提升，将保证公司产品充分的竞争力。
收购完成有望快速提升公司业绩水平。对江西贵溪收购的完成，有利于公司加倍发挥规模效应和市场协同效应，并有望大幅增厚公司业绩。
负面：2012年化肥出口政策进一步收紧，可能对公司产品出口产生不利影响。
公司产能迅速扩张，生产所需的磷矿石、煤等原料供给压力或将增大。
估值与建议：我们维持公司2012-2013年盈利预测0.36元和0.40元不变。目前股价对应2012-2013年PE分别为30x和27x，维持“中性”评级。
风险：1、江西贵溪整合情况不佳；2、天气原因致化肥需求减弱；3、磷复肥出口政策进一步收紧；4、市场估值中枢下行风险。
雏鹰农牧（002477）：猪价仍是影响公司盈利最关键的变量
雏鹰农牧002477
研究机构：海通证券（600837）分析师：丁频撰写日期：2012-05-08
我们盈利预测的核心基础是：1）生猪规模持续扩大，2012和2013年的出栏量达到160和240万头。2）2012年的生猪价格下滑，其中仔猪的下滑幅度较肉猪轻，2013年维持2012年的价格。3）2012和2013年的成本小幅上升。我们预计公司2012-13年的EPS为0.89、1.11元。详细的预测请见下文。
当前股价对应的PE12为21x，与整体养殖类公司相当，较为合理。但考虑到1）生猪价格在未来三个月会有反弹，2）生猪养殖规模化发展趋势下，大企业面临良好的发展机遇，我们仍维持“增持”的投资评级。目标价格20.47元，对应2012PE23x。
【免责声明】本文仅代表作者个人观点，与165平板网无关。其原创性以及文中陈述文字和内容未经本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，并请自行核实相关内容。您若对该稿件内容有任何疑问或质疑，请联系本网将迅速给您回应并做处理。